¿A quien creemos, a Warren Buffett o a Morgan Stanley?
Si
Warren Buffett dice una cosa y
Morgan Stanley dice otra,
¿a quién creer?
Yo tengo mis preferencias, pero lo que de verdad prefiero es tener mi
propia opinión basada en mi propio análisis. No quiero tomar decisiones
en función de lo que me dicen otros.
Les parecerá que me he vuelto loco, pero nada más lejos de la
realidad. Tengo por norma no seguir el mercado por muchas fuentes, una
en español,
Serenity Markets, y otra en inglés,
MarketWatch.
Llegué a esta conclusión tras comenzar una lista de las webs a las que
no iba a volver, de esas del tipo “es momento de comprar tal o cual” y
cuando iba por los dos folios decidí que era mejor hacerme una lista de
las que sí se podían ver.
Para el seguimiento diario, sólo esas dos. Para otras cosas, la web de
Ramón Terol es una joya, en
Invertir y Especular siempre puedes esperar un contrapunto interesante, en la página de
Miguel Illescas
encuentro siempre relax y conocimiento (y quienes empiecen en esto,
tiene un magnífico curso gratuito de conceptos básicos y no tan
básicos). Y ya.
Pues aún siendo tan selectivo me encuentro muchas veces con cosas tan
contrapuestas como estas dos que les cuento a continuación. Ambas
proceden de
MarketWatch y los artículos originales en inglés están en los links, pero les contaré de qué va la cosa por encima.
Resulta que a
Warren Buffett le están empezando a saltar las alarmas por causa de uno de sus indicadores de situación. Todos sabemos que Buffett es un
‘value investor’ y que el análisis técnico le resbala un poco, pero resulta que tiene su particular
‘market timing’.
Siempre trata de saber con alguna exactitud hacia dónde puede ir el
mercado a través de indicadores que generalmente se basan en la
comparación de conceptos macroeconómicos y bursátiles. Pues uno de estos
indicadores de referencia empieza a dar
señales de que las cosas se pueden poner feas.
Este gráfico compara la evolución del PIB americano con la
capitalización total del mercado. No me negarán que es curioso y que da
que pensar. Es una buena forma de medir una burbuja, aunque siempre se
le podrán poner pegas y peros. Simple, y por lo que se ve, efectivo. Ya
veremos si en este mercado que parece haber perdido por completo
cualquier referencia de actuación pasada sigue sirviendo el método, pero
es una llamada de atención interesante.
Comienza el artículo con una
frase de Warren Buffett que no puede resistirme a trasladar:
“si entierras la cabeza bajo la tierra e insistes en que nada de lo que
ocurre te concierne, lo que venga a continuación no va a gustarte”. Recuérdenla bien a la hora de leer lo que dice Morgan Stanley. El banco subraya, literalmente,
“no hay razones para ser bajistas en el mercado”.
Vaya por delante que estoy de acuerdo con Morgan Stanley en la
literalidad de esa frase y que coincido en una parte fundamental de su
análisis, ésa en la que subraya que
“la tendencia alcista de largo plazo está intacta”.
Pero estas frases de Morgan Stanley proceden de una nota a sus clientes
y eso es lo que cambia la historia. Muchos tomarán las frases como su
Biblia y harán lo que no deben hacer, que es comprar en estos momentos.
Y se lo dice uno que sigue comprado, pero desde hace ya tanto tiempo
que me parezco a las manos fuertes, que estoy como loco porque me salte
el stop y otro se quede con la mercancía. Porque lo que me sigue
diciendo el
fondo de mercado y la actitud de la
mano fuerte es que las cosas no están para florituras y que comprar ahora puede tener mucho peligro.
Lo mismo, visto dentro de diez meses ésta era una gran oportunidad de
compra, pero yo siempre prefiero la prudencia, y eso es lo que me
recomienda el
análisis de amplitud y mano fuerte desde
hace ya bastantes días. Cuando tenga que cambiar de opinión, que nadie
dude que cambiaré, pero mientras no haya motivos razonables para
hacerlo, sigo instalado en la prudencia extrema.
Una vez dicho todo esto, vamos con un repaso en gráficos a la situación, que no hay grandes cambios y encima
en Alemania ayer fue festivo.
Análisis de Amplitud y Mano Fuerte
Amplitud y Mano Fuerte en Wall Street
Amplitud y Mano Fuerte en la Eurozona
Los datos de mano fuerte en la Eurozona están sesgados por la festividad de ayer en Alemania, lo que provoca una caída del volumen que se distorsiona la evolución del indicador de saldo de la mano fuerte.
Amplitud y Mano Fuerte en Francia
Amplitud y Mano Fuerte en España
De todos los gráficos europeos, destaca que el mercado español sigue
apuntando a recuperación de los niveles que no fue capaz de recuperar al
mismo tiempo que el resto de las Bolsas del Viejo Continente. En
cualquier caso, que lo consiga o no va a depender mucho de un factor
crucial y ése no es otro que lo que haga Wall Street. Si la corrección
en las Bolsas americanas es en tiempo, las europeas tienen una
posibilidad de aprovechar el ‘efecto Draghi’ y recuperar terreno, lo que
facilitaría el intento del Ibex por acercarse a donde debiera estar,
pero si Wall Street corrige de verdad, las posibilidades de que el Ibex
suba en solitario se reducen a la mínima expresión.
Movimientos sectoriales de la Mano Fuerte
Hay que hacer la advertencia de que el hecho de que en Alemania no
hubiera ayer jornada bursátil trastoca los datos de saldo de la mano
fuerte porque provoca una caída sustancial del volumen en términos
generales y nosotros partimos precisamente de la suma agregada de
volumen para hacer nuestros cálculos. En cualquier caso, esto es lo que
se ve:
Sigue entrando dinero a espuertas en el sector de Utilities
y, además, en la jornada de ayer el nuevo impulso del dinero
inteligente ha llegado a más valores del índice sectorial de los que
hasta ahora apoyaba. Se trata de un movimiento muy conservador,
claramente de protección de posiciones vía dividendo y, sobre todo, de
mucha intensidad. No es precisamente un movimiento de riesgo, sino más
bien defensivo, lo que no cuadra con el intento de nuevo impulso que
están haciendo los europeos.
En cambio, tenemos por la parte de abajo a los
Bancos, en los que
la mano fuerte tan pronto duda como entra a saco,
lo que refleja un pulso entre quienes suponen que lo de no subir los
tipos va a suponer un freno a la capacidad de crecimiento del sector y
quienes suponen que los Bancos han desarrollado estrategias para
sobrevivir perfectamente con los tipos tan bajos y que pueden pasar así
una buena temporada más.
Lo que sí parece una apuesta decidida es el apoyo de la mano fuerte al sector de
Tecnología
europeo. El proceso, recordarán, comenzó con un cambio de
recomendación, hacia más positivo, en varias tecnológicas europeas y ha
terminado por consolidar una entrada de dinero inteligente muy estable
en el sector. A veces
da la sensación de que los que mandan en el mercado sienten a este sector en estos momentos casi como un sector defensivo, en el que minimizar el riesgo si la corrección se abre paso.
Y tenemos capítulo aparte para
Energía. La
recuperación experimentada desde julio por el precio del petróleo y la
perspectiva de que el acuerdo de limitación de la producción se va a
mantener a lo largo de 2018 ha terminado por convencer a la mano fuerte
de que hay que apostar por el sector, pero la forma de hacerlo es muy
clara: sólo en las grandes compañías que forman parte del índice
sectorial. No hay saldo positivo del dinero inteligente, pero sí un
abrumador apoyo de la mano fuerte a las empresas del índice sectorial. Curioso y aleccionador.
Lo primero que destaca es que el movimiento diario que se ve en las
tablas es contrapuesto. En la tabla de saldo hemos ganado sectores a los
que apoya la mano fuerte, pero en la tabla de rastro hemos perdido
sectores con configuración alcista por la actuación de la mano fuerte en
los valores que componen el índice sectorial. Parece muy contraditorio
pero la explicación es muy simple: hay muchos sectores que en términos
de saldo están rozando el cero, en positivo y en negativo, y que en
términos de rastro están rozando el 50%. Cualquier mínima variación en
este tramo hace variar un poco la percepción de las cosas.
En realidad, lo único realmente destacable en cuento a sectores que
han pasado a tener mano fuerte positiva en términos de saldo es el
movimiento de Automóviles y Recambios. Parece como si los que mandan en
el mercado se hubieran dado cuenta de que no podían dejar a este sector
vital muy descuidado y se han pasado por el otro lado…
En otro orden de cosas, destaca que
cuatro de los cinco mejores sectores de ambas tablas coinciden, lo que facilita bastante el análisis y resulta que ponen una vela a Dios y otra al diablo. Quieren
sectores que tiran del mercado, como
Tecnología y
Construcción, ambos con sus índices sectoriales en máximos, y otros
que sirvan para nadar y guardar la ropa, como el muy conservador
Utilities o
Energía, que mejora su perfil pero está lejos de lo que puede llegar a ser.
Y luego tenemos a
Telecomunicaciones. Movimiento del bueno que parece basado en la
expectación por movimientos corporativos una vez que ha fracasado el
intento de fusión entre T-Mobile y Sprint. La convergencia de servicios de telecomunicaciones y de contenidos ha dado como resultado la fusión entre
AT&T y
Time Warner (que es un poco como revivir aquella aventura con
AOL) y son muchos los que esperan más movimientos en el sector. Y la mano fuerte toma posiciones. El accionista mayoritario de
Sprint
ha intentado fusionar a la operadora y ha fracasado, ¿volverá a la
carga con otra empresa? Dos de las empresas del índice sectorial se han
disparado:
SBA y, en menor medida,
Telephone & Data Systems. ¿Irán por ahí los tiros?
Por la parte de abajo tenemos de nuevo ausencia total de
coincidencias. Las manos fuertes no se ponen de acuerdo a la hora de
valorar cual de los diez sectores que ocupan las cinco últimas
posiciones de las dos tablas les gusta menos. ¿Será que no les gusta
ninguno? Salvemos a
Automóviles y Recambios por su mejoría en la tabla de saldo; a
Bienes Industriales, en el que el dinero inteligente deja de vender con tanta intensidad y está bien situado en la tabla de rastro;
Químicas, con saldo de dinero inteligente positivo a pesar de su mal lugar en la tabla de rastro, y
Viajes y Ocio, que sigue bien posicionado cuando buscamos a la mano fuerte directamente en cada valor del índice.
Lo que nos queda es una clasificación de los peores por descarte:
Recursos Básicos,
Comercio / Retail (a pesar de la pujanza de Wal Mart),
Cuidados de la Salud,
Alimentación y Bebidas,
Medios de Comunicación y
Bienes de Consumo.
¡¡Buen trading!!
NOTA DEL AUTOR: Nada de lo contenido en el presente artículo debe
ser tomado como una invitación a la toma de posiciones en mercado
alguno. Se trata de mi análisis sobre la situación de las Bolsas,
compartido por puro placer y resultado de años de trabajo e
investigación. Si quieres profundizar en alguno de los conceptos
utilizados, puedes hacerlo con nuestro libro o en nuestro Foro.
